近日，锂电池电解液添加剂龙头企业华盛锂电先后发布年报和季度报，作为公司上市后的首份业绩报告，该公司营业收入与净利润双降的业绩表现令投资者略感失望。而其关于2022年度公司主营产品添加剂产品供过于求，销售价格较大幅度下降导致利润表现不佳的解释，更令投资者开始担忧其新募投项目投产后的产能消化与营利性。
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与此同时，记者发现，应收与存货的双双高企正在影响着华盛锂电的流动性，并进一步使企业的坏账和减值风险徒增，未来这些问题如果不能得到妥善解决，企业的发展将受到很大制约。
产品市场供大于求 业绩断崖式下跌
华盛锂电创立于1997年，于2022年7月13日在上海证券交易所科创板上市，是一家专注于锂离子电池电解液添加剂的研发、生产和销售的高新技术企业。
财报显示，2022年该公司实现营业收入8.62亿元，归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为2.44亿元，同比分别增长-14.97 %和-41.47 %，净利润跌幅远超营业收入，企业创利能力下降明显。
对此，华盛锂电解释称主要原因系2021 年度添加剂产品处于供不应求的状态，销售价格较高，而2022 年度随着行业内新增产能释放，添加剂产品呈现供过于求的状态，销售价格出现较大幅度的下降。
而随着时间进入2023年，该公司业绩不仅没有好转的迹象，反而第一季度还出现持续恶化的趋势，当季实现的营业收入1.13亿元，归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润仅为282.69万元，同比增长分别为-67.82% 和-98.13%，堪称断崖式下跌。对此，华盛锂电解释称系销售收入下滑较大，公司募投项目生产和管理人员配备基本到位，职工薪酬支出增加所致。
实际上，添加剂行业正在面临产能过剩的困境已为不争事实，且已导致市场竞争加剧，许多企业不得不采取低价策略来争夺市场份额。然而，在日趋恶劣的市场环境下，华盛锂电正在大力推进的募投项目却依然围绕着添加剂产品展开，其中便包括新增6000 吨VC 产品生产线，以及3000 吨FEC 产品生产线。
更值得关注的是，华盛锂电的下游主要客户比亚迪（002594）、天赐材料（002709）、宁德时代（300750）、杉杉股份（600884）和珠海赛纬等公司均已陆续开始通过一体化发展战略的方式延长产业链。
以比亚迪为例，该公司通过横向一体化战略、企业间联盟战略和纵向整合等战略模式来进一步拓宽公司的产品线，进而利用垂直供应链模式提升电动车的性价比优势。而其一旦在添加剂产品领域实现了自主供应，那么华盛锂电便就此失去了这一重要大客户，并不得不承担原有市场份额大幅缩水的压力。而如此多的下游企业选择了一体化发展战略，势必对华盛锂电与客户之间业务合作的可持续性和稳定性造成影响，届时其新建产能则更有可能自投产起便面临产能过剩的风险，而且通过其拟投产时间上来看，留给华盛锂电解决这一问题的时间并不太多。
存货与应收双高 流动性承压严重
财报显示，2023年第一季度华盛锂电经营活动产生的现金流量净额为-3940.12万元，同比下滑124.03%。企业给的解释为系销售收入下滑较大，销售回款下降较大所致。
与之相对应的是，一季度期末该公司应收账款和应收票据金额高达1.55亿元，与当期营业收入的比例达到了136.81%，而去年同期这一比例仅为56.45%。很显然，受市场竞争加剧影响，该公司不仅采取了低价策略，还将赊销作为了促进销售的重要手段。但如此一来，不仅企业流动资金被大量占用，还大幅增加坏账风险。
与此同时，企业的应收账款周转率也下滑严重，由去年同期的1.82%直降至今年一季度的0.83%；周转天数亦由去年的55.07天，直升至今年一季度的140.21天。
据财务人士介绍，应收账款周转率越高表明公司收账速度快，平均收账期短，坏账损失少，资产流动快，偿债能力强。与之相对应，应收账款周转天数则是越短越好。如果公司实际收回账款的天数超过了公司规定的应收账款天数，则说明债务人拖欠时间长，资信度低，增大了发生坏账和损失的风险。
更令人担忧的是存货情况。财报显示，一季度末该公司的存货余额为7911.60万元，占当期营业收入的比例高达69.88%，同比增加44.83%。存货周转天数则由去年同期的55.15天增长到了77.73天，存货周转率则降低至1.16%。上述财务人士表示，存货周转率越高，表明企业存货资产变现能力越强，存货及占用在存货上的资金周转速度越快。
不仅如此，由于化学品对存储、生产、运输等环节要求相对较高，存货量过高便意味着不仅企业的存储成本增加，而且极有可能会因此产生损耗或减值风险。尤其是当市场价格处于下行阶段时，一旦市场环境发生变化，或者企业的产品价格下跌、产品发生严重滞销，甚至出现管理不善等情形，企业都可能面临存货减值的风险。
除上述问题之外，华盛锂电还存在研发能力存疑及子公司华盛联赢实力堪忧等问题，对此本报将继续关注。
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